Развенчание мифа: слабая иена не является двигателем экономического подъема Японии

Обзор текущей напряженной ситуации на японском фондовом рынке выявил шесть причин активизации рынка, включая корпоративные реформы, необычайно сильную экономику и волшебное касание Уоррена Баффета. Некоторые предлагают седьмую причину — падение иены.

Действительно, многие считают, что именно слабая иена поддерживает рост экономики, усиливая доходы экспортеров и стимулируя инвестиции в акции. Однако, взглянув на японский композитный индекс PMI и курс иены, можно заметить лишь слабую корреляцию.

В чем же причина?

Более убедительной кажется другая версия: внутренний спрос. Номинальные зарплаты возросли, инфляция стала явным явлением, компенсируя дефляционное стремление отложить расходы. После открытия Японии для иностранных туристов прошлой осенью, поток посетителей вырос, что также способствовало росту спроса. Данные по ВВП подтверждают эту теорию: в первом квартале ВВП вырос на 2,7% годовых. В то же время сектор производства находится в легкой рецессии, с PMI 49,8. В отличие от него, PMI сектора услуг увеличился с 50 в ноябре до 54 в июне. В первом квартале рост внутреннего спроса составил 2,7% в годовом исчислении, тогда как экспорт вырос всего на 1,5%.

Мнение эксперта

Стратег по валютам Карл Шамотта из Corpay сомневается, что иена стала двигателем экономического подъема. Десятилетия аутсорсинга японскими компаниями привели к тому, что падение обменного курса мало влияет на доходы от экспорта, а увеличивает стоимость импорта и ущемляет общие потребительские расходы. По данным министерства экономики Японии, продажи иностранных дочерних компаний составили более четверти общих доходов от производства во втором квартале, в то время как в конце восьмидесятых это было менее 4%.

Шамотта добавляет: «Трудно создать большое преимущество на экспортных рынках, когда ваш главный конкурент также девальвирует свою валюту».

Все это не отрицает роли слабой иены в увеличении прибыли японских корпораций, но именно восстановление внутреннего спроса может объяснить активизацию фондового рынка за последние месяцы, а не длительное ослабление валюты.

Ставьте лайк и подписывайтесь на наш Дзен, чтобы узнавать еще больше полезных новостей!